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人民幣升值背景之下,鋼價走勢如何演繹?

2021-06-01   來源:中聯鋼
近期,人民幣升值進入6.3時代,創出了近三年新高。而就在去年同期,人民幣還處在最低點——7.1775,僅短短一年間,人民幣升值了11%。種種跡象表明,目前人民幣面臨較大升值壓力。為了避免市場預期上升過快,造成市場產生非理智行為,近期監管部門對匯率的發言也十分密集。隨后的5月21日和5月23日,金融委、央行先后發聲,表示匯率基本穩定,雙向波動將成常態。

此輪人民幣的升值,主要有以下三方面的原因:

一是在全球疫情仍在蔓延的情形之下,中國疫情防控成效顯著,經濟率先全球轉正,得到經濟根本面繼續向好的支撐。經濟合作與發展組織(OECD)最新的報告預測,在G20成員國經濟體中,中國經濟將繼續保持強勁增長勢頭,2021年中國經濟將增長8.5%,2022年預計將增長5.8%,均高于全球經濟增長水平。

二是與美元指數的下調有明顯的關聯。在縮減恐慌和對美國通脹的預期變化之下,美元指數持續下跌,截至目前已經接近2014年以來的最低水平。在這種情況下,包含人民幣在內的非美元貨幣就會呈現出增值走勢。

三是我國國際收支保持順差,對外出口盈余增長。2021年一季度,國際收支口徑的貨物貿易順差1187億美元。2021年以來,我國外貿運行保持恢復性增長態勢,國際收支口徑貨物出口6942億美元,同比增長49%;進口5755億美元,同比增長29%。國際投資者看好中國經濟前景和資本市場潛力,國外資本持續流入市場,帶動人民幣升值。

從部委表態來看,大宗商品價格上漲對我國的影響有利有弊,一方面有利于提升上游原材料企業盈利能力、降低債務風險,另一方面也會導致中下游制造業經營成本上升,影響行業效益。

人民幣升值,將會降低進口產品的成本,同時出口產品的成本顯著提高。人民幣對美元匯率升值,有利于降低了鐵礦石、廢鋼、焦煤、油氣、鋼坯等上游原材料企業的進口成本,提升鋼鐵企業的盈利能力;但另一方面也會導致鋼材及耗鋼產品出口價格上升,同時抑制鋼材及耗鋼產品的出口。

美元指數的變化引起能源及大宗商品價格的上漲,使其負面影響向全球擴散。這使得中國受到輸入型通脹壓力明顯增強。在這種情況下,鋼價未來走勢如何?

“大宗商品價格不具備長期上漲的基礎。當前,我國經濟已經深度融入全球經濟,物價走勢客觀上會受到外部因素影響,但這種傳導影響總體上是有限的、可控的?!眹野l改委新聞發言人孟瑋表示,總體判斷,今后一個時期物價將運行在合理區間。預計今年CPI同比漲幅總體呈溫和上漲態勢,能夠保持在全年物價調控目標以內。

中國鋼鐵工業協會表示,進入5月份以來,受市場預期升高影響,“五一”節后鋼材價格漲幅進一步加大,但第三周出現大幅回落。展望后市,從供給端情況看,鋼鐵去產能、“回頭看”、粗鋼產量壓減以及環保督查等工作的即將展開,后期粗鋼產量難以大幅增長。從需求端情況看,由于4月份以來鋼材價格上漲速度較快、幅度較大,造船、家電等下游用鋼行業難以承受鋼價持續高位盤整,后期鋼價難以持續大幅上漲。

申萬宏源證券宏觀研究團隊認為,“穩價”政策正在發力中,應避免價格過快上漲沖擊消費升級的良好復蘇格局。煤炭、鋼鐵等大宗商品價格近期上行過快,一定程度上已經脫離供需基本面,預計工業品通脹到三季度有望逐步趨緩。

招商證券宏觀首席分析師謝亞軒認為,全球流動性不具備快速收緊條件的情況下,考慮到美國大規模財政刺激和基建計劃落地、其金融機構和家庭部門資產負債表修復至較好狀態、國內經濟穩步復蘇、能源礦產對外依存度較高和黑色金屬限產等多方面因素,大宗商品價格在短期或仍有一定上漲空間。

國泰君安研報指出,大宗商品全年也許還要漲,但短期會“緩口氣”,原因在于調控政策會見效。參考上一輪的供給側改革,2016年4月份,交易所上調保證金比例、提高交易手續費;發改委約談煤炭企業,限制亂漲價。對應到近期也有類似的措施出臺,如約談唐山主要鋼企,并增加了煤炭進口配額以緩解供需錯配壓力。而上一輪政策出臺后,2016年4月商品見頂,一直到當年10月份才脫離震蕩區間實現突破。

華泰期貨研究院院長侯峻表示,目前國內穩增長壓力緩解,疊加近期政府推出一系列抑制政策,商品市場后續可能出現分化。

隨著全球疫苗接種進程的加快,大宗商品價格暴漲的宏觀基礎將產生變化。鋼價階段性見頂形態顯著,前期的歷史新高價格可能成為年內不可逾越的高點。在國家相關部門的監管重壓之下,我們認為鋼材價格走勢將逐漸回歸基本面,短期內鋼價漲跌的空間都不大。

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