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全面降準成支持實體經濟新招&nbsp; 對期貨市場影響有限

2021-07-11

  【全面降準成支持實體經濟新招  對期貨市場影響有限】

為了支持實體經濟發展,今年7月,國內宏觀調控再出新招。中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后 ,金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。本次降準的目的主要是為了降低綜合融資成本,支持小微企業,對于中小企業、綠色發展相關產業、科創新型企業有一定利好。

實際上這次降準只是今年為保證實體經濟正常發展采取的措施之一,另外一次發生在今年5月底。今年5月上旬,在大多數大宗商品價格受到海外輸入性通脹影響瘋狂上漲的時候,管理層就開 始采取了一系列措施抑制價格瘋漲,在5月24日,大宗商品期貨價格回落到相對低點的時候,央行開始對外宣布,未來人民幣匯率的走勢將取決于市場供求和國際金融市場變化。這被視為央行 要放棄人民幣匯率目標。此前,央行金融研究所所長也表示,在人民幣國際化條件下,央行最終要放棄匯率目標,讓市場來決定人民幣匯率。雖然隨著我國經濟發展和實力提高,人民幣升值 已成為大趨勢,但是在這個時間點有如此表態,不得不說與對沖大宗商品價格上漲帶來的風險有關。

據不完全統計,國家四種主要進口原料,即:大豆、銅、原油、鐵礦石的價格漲幅,將導致國內采購金額多出1.48萬億人民幣,甚至更多,按10億人口計算,平均每人要分攤1480元人民幣!更嚴重的是,價格上漲傳導至消費端,將嚴重影響消費,造成原料端通脹,消費端通縮的狀況,如果不及時化解矛盾,則會給經濟帶來很大沖擊。所以,國家在堅持獨立貨幣政策的原則下, 放棄過去維護匯率相對穩定,限制資金流動性的政策,改為放寬資金流動性,減少對匯率的控制,從而減少了對人民幣升值的干預,用人民幣升值對沖進口原料價格上漲的風險。

實際上,當前國家經濟的重點已經轉向制造業等實體經濟,之前連續三年提出大型銀行普惠型小微企業貸款增速要達到30%以上,也是為了服務實體經濟這個目標,未來我國的經濟政策政策也 將會圍繞著實體經濟的新增長點來展開的。這次全面降準也只是國家扶持中小微企業政策中的一件,將釋放近1萬億元資金,降準之后,央行仍將通過MPA考核、窗口指導等方式,加強對商業 銀行的引導和約束,確保降準釋放的資金流向國民經濟重點領域和薄弱環節。所以從政策上,降準資金將很難流向期貨、股市等金融衍生品市場。

【上期所修改螺紋熱卷交割規則的影響分析】

2021年7月9日,上海期貨交易所(下稱上期所)發布公告,對《上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約》《上海期貨交易所熱軋卷板期貨合約》《上海期貨交易所交割細則》《螺紋鋼交割商品補充規定》以及《熱軋卷板交割商品補充規定》進行修訂也是為了讓期貨市場更好的服務于實體經濟。

針對螺紋鋼期貨,修訂內容包括:1)交割品級去除非抗震HRB400,只保留抗震螺紋HRB400E;2)交割計重方式由過磅改為按理論重量;3)調整交割商品公稱直徑分布要求;4)將制作倉單的要求由生產日期起的30天入庫放寬至45天。

針對熱軋卷板期貨,修訂內容包括:1)交割規格剔除4.25mm、5.25mm、5.6mm、5.7mm、5.8mm等厚度規格;2)調整交割商品厚度分布要求;3)可交割卷重范圍由14-31噸/卷調整為23-31噸/卷。

市場參與者認為,修訂規則后的螺紋鋼和熱軋卷板交割規格,貼合現貨實際情況,能更好地滿足企業的使用要求。同時,螺紋鋼期貨采取計重方式由過磅改為按理論重量、放松制單時間要求等措施,順應了現貨市場的變化,簡化了交割流程,更加方便產業客戶參與交割。修訂鋼材期貨合約規則,是上期所更好地服務鋼鐵及其下游行業管理價格風險的一項重要舉措,將進一步提高鋼材期貨市場的運行質量和功能發揮水平。

但是,期貨市場除了受到基本面影響之外,也會受到情緒面和資金面影響,未來不排除有人借助降準引導市場情緒進行短炒,或者部分增量資金進入期貨市場對市場的活躍度產生影響,助漲助跌,加劇市場震蕩。從當前看,即使對市場產生影響,也是以短期為主。

諸葛毅

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